市场情况：周四A股早盘低开，日内震荡分化。消费及金融板块热度较高。四大期指主力合约随指数上行，基差贴水收敛。
消息面：中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致，取得新进展，双方将继续保持沟通对话。特朗普准备签署美英贸易协议关键部分。
资金面：A股交易额环比基本持平前日。央行开展7天期逆回购操作，单日净回笼72亿元。
操作建议：指数下方支撑稳定，上方突破压力犹存，关税谈判继续博弈，指数短期受消息面影响波动，建议暂时观望为主。
期权操作建议：可卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金。
市场表现：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数上行。
资金面：央行开展7天期逆回购操作，单日净回笼72亿元。资金面宽松程度略不及前几个交易日，但整体仍属偏宽格局。
操作建议：期债可适当逢调整配置多单。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线非常平坦，中期来看做陡的空间更大，但短期短债利率下行尚未启动，预期先行长债波动更大，参与做陡可能需承受一定回撤。
行情回顾：美国通胀增幅不及预期支持美联储提早降息，中东地缘紧张使黄金上涨。国际金价开盘后小幅上行，盘中因印度突发空难而快速跳水，随后反转并转涨。国际银价盘中跟随黄金跳水后回升形成较长下影线。
后市展望：去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，目前贸易谈判进展和地缘冲突反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但中美谈判启动使市场风险偏好上升，技术上黄金形成“双顶”形态在3430美元的前高存在阻力，关注美联储官员对货币政策预期影响。短期缺乏较强的趋势性逻辑驱动金价在3200-3400美元/盎司维持区间震荡，期间受到宏观地缘消息影响仍有冲击3400美元关口可能，若未能突破则继续做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。白银方面，中美领导人通话缓和贸易冲突并加快谈判进程使工业制造业乐观情绪增加，欧洲各国的宽松财政和货币政策提振工业和投资需求，在光伏“抢装”后在欧洲需求旺季接力的情况下相关光伏新能源行业生产有望持稳，半导体行业回暖亦有提振，伦敦和中国等地区库存维持低位，关注白银投机资金的流向谨防多头止盈导致“杀跌”，多头暂时离场。
集运指数：截至6月9日，SCFI欧线日，SCFI综合指数较上期涨8.09%。
基本面：截至6月12号，全球集装箱总运力为3247万TEU，较上年同期增长8.4%。需求方面，欧元区4月综合PMI为50.4，制造业PMI为49，服务业PMI为50.1；美国4月制造业PMI指数48.7，新订单指数47.2。4月OECD领先指数G7集团录得100.35。
逻辑及操作建议：期货盘面震荡，主力08合约收1984.7点，下跌0.84%；06合约收1942点，上涨0.83%。目前盘面8月旺季预期逐渐减弱，8-6月差已跌落至100以内。但从单边角度上来讲，06合约价格或将成为08合约价格的一个较强支撑，若不出现较大基本面变动，08合约下跌空间相对有限，同时若后续航司提价08合约上涨力量将比较强劲。同时12合约成交量逐步上升，可开始关注12-10反套机会。操作上考虑逢低做多主力合约，或关注12-10反套机会。
现货：SMM电解铜平均价79075元/吨，SMM广东电解铜平均价79010元/吨。
宏观：COMEX-LME价差再度走扩，美国补库电解铜行为或将持续，对铜价形成提振。
需求：加工方面，电解铜制杆周度开工率73.21%，终端方面，电线电缆企业开工率受假期影响小幅走弱。
逻辑及操作建议：美国经济“弱预期”仍存，铜价在“强现实+弱预期”组合下尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，弱宏观预期限制上行空间，价格方向亦有美铜“232”关税调查扰动，短期或以震荡为主。主力参考77000-80000，短期观点为震荡。
供应：国产锌精矿周度加工费3600元/金属吨，周环比0.00元/金属吨。
逻辑及操作建议：供应端矿端宽松趋势不变，需求端存在边际走弱态势，中长期来看锌仍处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期，叠加下游消费存在超预期表现，锌价或维持高位震荡格局；悲观情形下，“抢出口”后若关税政策导致后续终端消费韧性不足，锌价重心或将下移。主力参考21000-23000，短期观点为震荡。
供应：4月份国内锡矿进口量为0.98万吨（折合约4336金属吨）环比18.48%，同比-4.22%。
需求及库存：4月焊锡开工率76.7%，月环比增加0.89%，同比减少2.7%。
逻辑及操作建议：供应方面，现实锡矿供应维持紧张，需求方面，4月焊锡开工率小幅增加，但考虑到后续美关税政策对贸易影响，以及国内消费刺激政策的影响力逐步减弱，预计后续开工率或进一步走弱，需求预期偏弱。综上所述，供给侧恢复进度缓慢，同时宏观情绪回暖带动锡价反弹，预计短期锡价偏强震荡，但考虑需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，待情绪企稳后高空思路为主。主力参考21000-23000，短期观点为宽幅震荡。
供应：2025年5月精炼镍产量35350吨，同比增长37.82%，环比减少2.62%。
逻辑及操作建议：近期宏观暂稳现货情绪偏低迷，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改制约上方空间。短期基本面变化不大缺乏驱动，预计盘面以区间震荡调整为主，主力参考11，关注消息面短线，短期观点为区间震荡。
现货：无锡宏旺304冷轧价格12800元/吨，日环比上涨100元/吨；佛山宏旺304冷轧价格12900元/吨，日环比持平。
供应：2025年6月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产336.23万吨，月环比减少2.91%，龙8技术支持同比增加2.24%。
逻辑及操作建议：盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓。短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12400-13000。主力参考12400-13000，短期观点为偏弱震荡。
现货：SMM电池级碳酸锂现货均价6.07万元/吨，工业级碳酸锂均价5.91万元/吨，日环比均上涨150元/吨。
库存：样本周度库存总计133549吨，冶炼厂库存57653吨，下游库存40686吨，其他环节库存35210吨。
逻辑及操作建议：基本面未有明显变动，近期伴随原料端价格松动，加工企业利润改善，矿端采购情绪较好，部分锂矿贸易商也选择锂盐企业代工生产，港口库存数据回落较快。上游一体化盐厂开工率持稳，供应整体比较充足，供应压力仍然明确，周度产量数据连续三周维持增加。需求整体稳健为主，动力订单尚可，储能受关税影响更大仍有政策不确定性，但是在淡季以及材料产业链库存压力之下需求难有提振。锂盐库存仍处高位，近几周全环节持续垒库，上游冶炼厂和其他贸易商环节库存增加，下游库存有一定消化。总体来看，近期市场情绪暂稳盘面以震荡为主，但目前缺乏实际利好，短期基本面仍有压力，6月受加工产量提振及部分锂辉石提锂增量影响平衡或有过剩。当前阶段上游未看到实质性规模减停，底部信号仍比较难明确，基本面逻辑尚未扭转。预计短期盘面仍偏弱区间运行，但也须注意在近期估值大幅下移情况下做空收益比弱化，盘面近期超跌修复表现出明显的资金拉扯，短线容易受消息干扰波动放大，主力在6.2万突破阻力较大，参考5.6-6.2万运行，近期主要关注上游动态。主力参考5.6-6.2万运行，短期观点为偏弱区间运行。
成本和利润：成本端支撑弱，钢材需求结构转变，建筑材需求下降，工业材需求上升。
观点及操作建议：本周数据显示，总产量延续高位回落走势，表需也呈现下滑走势，库存临近累库拐点。目前建材减产去库，而板材是减产累库走势。国内国补暂停和汽车行业去内卷，后期需求预期依然偏弱。本月铁矿发运冲量，铁矿库存临近累库拐点，不利于黑色金属反弹。操作上考虑现实需求有走弱预期，建议关注反弹布局空单机会，具体可参考10月合约20日均线压力。
现货：主流矿粉现货价格，日照港PB粉持平至724元/吨，巴混+1至743元/吨。
期货：截止昨日收盘，铁矿主力合约-0.42%（-3），收于704元/吨。
基差：最优交割品为巴混。PB粉和巴混粉仓单成本分别为765元和759元。09合约PB粉基差57元/吨。
库存：截至6月5日，45港口库存13826.69万吨，环比-39.89万吨。
观点及操作建议：昨日铁矿09合约震荡运行。基本面来看，本周铁矿石全球发运量环比继续增长，目前攀升至年内高位水平，澳洲发运持续冲高，FMG及BHP财年冲量。到港量亦逐步回升，结合发运数据推算，到港后续仍将维持偏高水平。需求端，铁水环比上周基本持平，钢厂盈利率维持历史同期偏高水平。库存方面，疏港量环比走低，港口库存维持去化但速度相较于上周有所放缓，钢厂库存小幅去化，整体铁矿仍维持去库格局。展望后市，成材终端需求面临淡季转弱风险，但仍存在一定韧性，预计本轮铁水回落幅度有限，6月铁水均值仍有望维持在240万吨左右，关注铁水产量变动。海外矿山发运进入财年冲量，到港高峰将逐步显现，后续铁矿供应压力将持续增加。短期铁矿上方存在明显压制，源自铁水高位回落、供应增量及行政性压减，但铁水降幅有限，累库风险有限。中长期09合约偏空思路对待不改。淡季需求转弱风险下，铁矿价格区间或将下移，区间参考720-670。
供给：截至6月12日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.77%，环比-0.66%，原煤产量866.29万吨，周环比-6.67万吨，原煤库存383.45万吨，周环比+9.27万吨，精煤产量440.65万吨，周环比-4.33万吨，精煤库存284.03万吨，周环比+12.54万吨。
需求：全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.0万吨/日，周环比-1.5，247家钢厂焦炭日均产量47.2万吨/日，周环比-0.1，总产量为112.3万吨/日，周环比-1.5。
库存：焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-17.2至3587.1万吨。
观点及操作建议：昨日焦煤期货震荡偏弱走势，现货偏弱，由于现货难有反弹驱动期货再次下跌。现货端，国内焦煤延续阴跌，部分煤矿成交好转，成交价格有反弹情况，但市场总体仍然偏弱格局。供应端，国内煤方面，近日国家环保督查组入驻北方多省份，煤矿开工产量小幅下降，但仍处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格延续跌势，海运煤进口利润继续倒挂，近期有补跌情况。需求端，焦化开工开始下滑，下游高炉铁水产量延续见顶回落走势，下游用户补库仍然以按需采购为主，6月铁水继续保持240万吨/日以上，下游需求仍有韧性。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸继续累库，处于历史高位，下游控制库存，处于中位水平。策略方面，触底反弹预期有证伪可能，现货基本面反弹驱动不足，基差修复后盘面再次面临套保压力，单边建议焦煤2509合约短线逢高做空策略，后期波动加大注意风险。
期现：昨日焦炭期货震荡偏强走势，主流钢厂6月6日第三轮提降落地，干熄焦额外降价20，仍有继续提降预期。
供给：全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.0万吨/日，周环比-1.5，247家钢厂焦炭日均产量47.2万吨/日，周环比-0.1，总产量为112.3万吨/日，周环比-1.5。
需求：247家钢厂日均铁水241.61万吨/日，周环比-0.19万吨/日。
观点及操作建议：昨日焦炭期货震荡偏弱走势，现货弱稳，由于现货难有反弹驱动期货再次下跌。现货端，焦炭第三轮提降6月6日落地，降幅70/75元/吨，累计降幅120/135元/吨，6月9日干熄焦额外提降20元/吨，考虑到煤焦现货偏弱状况，后市仍有1-2轮提降预期。供应端，近日国家环保督查组入驻北方多省份，北方区域多地焦化受环保影响多有一定减产，部分焦企负荷降幅在20-30%不等，独立焦化开工下滑；需求端，6月铁水继续保持240万吨/日以上，本周小幅下降，高炉开工延续见顶回落趋势。库存端，焦化厂库库存小幅去库，港口库存继续去库，钢厂库存下降，下游采购普遍偏谨慎，主流钢厂计划下周提降第四轮。策略方面，触底反弹预期短期难以验证，现货基本面仍然偏宽松，盘面升水给出套保空间，单边建议焦炭2509合约短线逢高做空策略，后期波动加大注意风险。
现货：主产区价格变动，内蒙5100元/吨，宁夏5000元/吨，青海5050元/吨。
成本及利润：内蒙即期生产成本5476元/吨，宁夏即期生产成本5430元/吨。
供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.78%，较上期增2.33%；日均产量13900吨，较上期增1760吨。
观点及操作建议：昨日硅铁期货主力合约震荡运行。供应端，目前硅铁产量环比回升，宁夏及陕西地区复产为主。现货持续走弱，厂家亏损继续加剧。炼钢需求方面，铁水环比上周基本持平，钢厂盈利率维持历史同期偏高水平，后续终端需求表现决定淡季铁水韧性。短期成材低库存及需求韧性维持，供需矛盾有限，预计6月炼钢需求环比下滑空间有限。非钢需求方面，金属镁需求维持弱势，国内采购情绪不佳，海外订单询盘亦较少。出口方面，硅铁出口或仍维持一定韧性，但编辑增长空间有限。成本端，煤炭成本短期弱稳，兰炭价格难言止跌，同时宁夏6月结算电价仍有下调预期。展望后市，硅铁供需矛盾伴随供应增加开始回升，成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主。
现货：主产区价格变动，6517锰硅内蒙5430元/吨，广西5500元/吨，宁夏5380元/吨，贵州5450元/吨。
供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率35.03%，较上周增0.26%；日均产量24555吨，增280吨。
观点及操作建议：昨日锰硅主力合约震荡偏弱运行，主要跟随成本端焦炭回落。供应端，上周锰硅产量小幅增加，需求淡季下供应压力再度回升。锰硅厂家库存开始出现降库，仓单数量也不断下行，现阶段整体供需有所改善。需求端，铁水环比上周基本持平，钢厂盈利率维持历史同期偏高水平，后续终端需求表现决定淡季铁水韧性。短期成材低库存及需求韧性维持，供需矛盾有限。锰矿方面，本期全球锰矿发运环比回升，国内到港量环比大增，南非、澳洲、加纳均有不同程度增长。结合前期锰矿发运预估，短期后续到港水平有边际下滑倾向，这主要受到锰矿价格徘徊低位的影响。但由于锰硅自身供需矛盾仍存，锰矿对其支撑力度有限。成本端，宁夏6月进入电力现货结算试点月份，同时焦炭价格暂未企稳。展望后市，锰硅供应压力仍存，成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主。
基本面消息：分析师预计美国农业部本月将会把2024/25年度巴西大豆产量调高到1.6927亿吨，比上月预测值高出27万吨。
行情展望：中美经贸会谈，市场对中美贸易关系有缓和预期，但新作整体种植进度偏快，减产预估能否顺利兑现依旧存疑，短期有天气话题炒作，但空间预计不大。国内大豆到港量、大豆库存、豆粕库存继续快速回升，基差持续弱势，但美豆上涨、巴西升贴水反弹，从成本端支撑国内豆粕走势。预计阶段性连粕及郑粕继续震荡为主，但谨慎追多。
现货情况：现货价格震荡为主，全国均价14.01元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤。
市场数据：当周自繁自养模式母猪出栏肥猪利润为78.58元/头，较上周降低51.88元/头。
行情展望：生猪现货价格维持震荡结构。生猪出栏体重缓慢下滑，市场出栏积极性尚可，但降重低于预期。二次育肥滚动出栏，补栏意愿不佳，叠加政策上限制二育，压制猪价。供需面改善不佳，天气炎热，需求仍显疲弱，屠宰端压价情绪存在。当前养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，但上行驱动同样不强，受收储预期带动，盘面今日走势偏强，但持续性需要谨慎。
现货价格：东北三省及内蒙主流报价2130-2310元/吨，华北黄淮主流报价2350-2420元/吨。
基本面消息：广东港内贸玉米库存共计101.6万吨，较上周减少13.30万吨；外贸库存0.3万吨，较上周持平。
行情展望：当前粮权掌握在贸易商手中，东北贸易商库存偏紧，挺价惜售情绪较强，价格保持上涨；华北部分贸易商出清且产区忙于小麦收购，玉米出货意愿低，深加工到车辆保持低位，叠加小麦托市收购提振市场情绪，玉米价格偏强运行。下游深加工利润较差，补库意愿较低；饲企库存相对充裕，以刚需补库为主；小麦玉米价差走缩，饲用替代不断增加，限制玉米涨幅。中长期来看，玉米供应偏紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖消费逐步增加，供需缺口存在支撑玉米上行。前期受供应紧缩及小麦收购政策提振，价格偏强运行，但小麦价格仍显弱势且存在多单止盈，限制玉米上涨动能，盘面保持高位震荡。关注后续小麦价格及政策端投放情况。
行情分析：巴西天气干燥有利于加快收获速度，而印度和泰国的天气有利于甘蔗作物生长，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局。国内市场跟随外盘走弱，但国内高销糖率和低库存对国内价格形成支撑，期货市场外弱内强。市场关注焦点在未来进口节奏，国内供需整体趋松，考虑未来进口糖到港压力，预计糖价维持低位震荡。
基本面消息：5月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4231.9万吨，同比减少6.09%；产糖240.8万吨，同比减少6.8%。2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加8万吨。
行情分析：产业下游积弱，成品库存逐步上升、开机稳中有降，市场需求一般，不过棉花现货端明显好于下游，市场对近月现货期末库存偏紧的担忧依旧存在，但新棉供应预期较好，产量暂预期稳中有增，郑棉上方依旧面临部分压力。短期国内棉价或区间震荡，关注宏观及产业下游需求。
基本面消息：截止6月1日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为66%，较去年同期慢2个百分点。截止5月29日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.49万吨，周降7%。
价格展望：全国鸡蛋供应量仍较充足，部分市场小鸡蛋压力略大，下游受高温天气影响，鲜品拿货较谨慎，储备冷库蛋现象随着蛋价走低而逐渐增多。预计本周全国鸡蛋价格或先跌后稳。
行情分析：马棕震荡连棕跟随整理，连豆油窄幅震荡为主，今晚USDA月报发布，市场观望为主，等待结果。
基本面消息：联昌国际银行预测马来西亚6月棕榈油库存将较前月增加1%，至200万吨。国内方面，贸易商反映现阶段市场极为平静，院校放假在即，食堂以及周边的餐馆已经停止采购豆油，工厂执行合同为主，油厂方面反馈卖压并不大，再加上油厂榨利有限给行情带来了支撑。短线现货基差波动空间不大，不过，随着大豆持续大量到港，工厂豆油累库，基差报价在调整之后仍有下跌空间。
现货市场：国内花生市场报价震荡偏稳，贸易商高价采购谨慎，部分持货商让利出货，价格重心微降。
行情展望：国内花生市场行情整体呈现高位盘整走势，各产区报价虽无明显波动，但存在高报低走的现象。预计花生价格或维持高位震荡格局。
行情展望：销区市场停车区货源供应减少，棚区出摊率下降市场交易清淡，预计短期内现货价格以稳为主。红枣上方压力仍在，叠加消费进入低谷，盘面保持低位震荡。关注后续天气端情况。
行情展望：苹果产区套袋工作进入后期，冷库中包装发货现象依旧不多，多数以客商发自存货为主，少量果农货交易集中在山东栖霞产区及周边，走货速度不快，受质量影响价格混乱，整体行情波动不大。
重要资讯：摩根大通指出全球石油需求增长已回归预期水平，年初至今日均增长100万桶，接近修正后预测的106万桶；6月前十天的日均需求达103.9百万桶，同比增56万桶，符合分析师预期。OPEC原油油轮装载量上周环比大幅增长24%至每日228万桶，创2023年4月以来最高周度水平，这可能表明OPEC增产配额正转化为实际供应增加，但持续性尚不确定。中国和印度需求疲软导致年初至今全球原油运输量同比下滑3.6%。尽管产量上升，运费率尚未出现响应，中东地区船舶供应上周异常偏高；然而OPEC计划在6月和7月每日再增产41.1万桶，可能成为推动运输量超过去年水平的催化剂，为原油油轮行业提供急需支撑。
主要逻辑：隔夜原油价格震荡回落，主要交易逻辑是地缘政治风险溢价的消退，盘面缺乏新的题材支撑引发回调。前期油价大涨超过4%至数月高点，源于中东紧张局势升级以色列威胁打击伊朗设施、美国撤离伊拉克人员及英国警告霍尔木兹海峡航运风险，推高了市场对原油供应中断的担忧溢价；然而，随着美国和伊朗官员即将举行阿曼会谈的进展，以及市场对实际供应中断担忧不大，后期谈判可能缓解冲突升级，导致前期因不确定性而累积的风险溢价消退，从而引发油价回落。
展望：盘面短时回调，但建议短期偏多思路对待，短期压力位被突破后，WTI上方阻力扩大到[68,69]，布伦特上端压力在[69,70]，SC压力位仍在在[475,485]，套利端关注月差扩张机会；期权端可以买入跨式结构，捕捉后市区间突破后，波动放大机会。
现货价格更新：国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1730元，山东市场主流价1740元，山西市场主流价1600元，河北市场主流价1770元，江苏市场主流价1740元。
本周市场主要动态：供应端持续宽松，国内尿素工厂日产量稳定在20.5万吨，装置运行率保持高位。需求端农业需求未如期启动，经销商备肥积极性低迷，工业需求同步萎缩。库存方面，近期国内尿素企业总库存量117.71万吨，较上周增加14.17万吨，环比增加13.69%。外盘方面，中东尿素市场保持平静。
核心观点：目前国内尿素矛盾的结构在于库存压力较大+需求端空档期+出口集港效率不高，短期维持偏空方向。盘面技术面承压明显，近期盘面增仓下行，现货市场同步探底，山东、河南、河北等主流地区出厂价已触及1700元关口，部分工厂甚至跌破该价位，但降价未能使交投氛围改善，反映需求端负反馈强化。未来一周交易逻辑将围绕两大焦点：其一，库存压力验证，若企业库存延续周增14万吨的累库节奏（当前117.71万吨），而农业备肥仍未集中启动，盘面可能下探1600元心理支撑位；其二，出口政策预期博弈，市场密切关注集港速度能否实质性提升，当前受限于法检效率，若未见改善则空头逻辑将进一步强化。
策略：短期市场仍在磨底，单边进入性价比不高，更偏向于等待转折时机，主力合约支撑位调整到1600-1620，套利09-01反套思路；期权端，波动率预计收窄，后市可把握卖出深虚值机会。
成本方面：6月12日，亚洲PX上涨6元/吨至818美元/吨，折合人民币现货价格6770元/吨；PXN至246美元/吨附近。
供需方面：供应上周亚洲PX负荷提升至87%（+4.9%），国内PX负荷至75.1%（+3.1%）。需求本周逸盛大化225万吨、独山能源300万吨重启，嘉通150万吨和台化120万吨停车，至周四PTA负荷涨至82.6%（+1.3%）。
行情展望：隔夜中东地缘局势有升级迹象，油价大幅反弹，不过在供需偏弱预期下，油价继续上行压力也较大，如果没有进一步利好，油价或存回调压力。PX方面，在前期PX效益修复后，部分工厂提负以及检修推迟，近期PX供应回升明显，叠加产业链下游聚酯大厂减产计划进一步扩大，PX供需边际转弱，近期PX价格承压。尽管油价表现强势，PX跟涨也较乏力。不过随着下游PTA检修装置重启以及新装置投产，短期PX刚需支撑偏强，PX自身供需面尚可，6月仍存去库预期，且近期油价重心走高，预计短期PX低位存支撑，关注6400-6500支撑及油价走势。策略上，单边暂观望；PX9-1短期反套为主；PX-SC价差做缩为主。
现货方面：6月12日，PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏强。
成本方面：6月12日，PTA现货加工费至421元/吨附近，TA2509盘面加工费339元/吨。
供需方面：供应本周逸盛大化225万吨、独山能源300万吨重启，嘉通150万吨和台化120万吨停车，至周四PTA负荷涨至82.6%（+1.3%）。需求本周聚酯负荷重启和检修同存，整体变动不大，聚酯综合负荷在90.8%附近（-0.3%）。
行情展望：PTA前期检修装置陆续重启，叠加虹港新装置投产，且下游聚酯大厂减产预期进一步扩大，PTA供需边际转弱。短期受在现货流通仍偏紧格局下，基差较为坚挺，但供需转弱预期下基差存回落预期，PTA绝对价格也有所承压。不过值得关注的是，后期PTA装置检修计划不多以及新装置投产预期，将使得PX需求支撑偏强，PX供需偏紧格局下价格仍有支撑，叠加近期油价重心走高，预计PTA低位存支撑，关注下游聚酯减产幅度及PTA装置检修情况。策略上，TA短期在4500-4800区间操作；TA9-1逢高反套为主。
现货方面：6月12日，直纺涤短期货跟随原料冲高回落。现货方面，工厂报价维稳，成交优惠商谈。
成本方面：6月12日，短纤现货加工费至895元/吨附近，PF2507盘面加工费至882元/吨，PF2508盘面加工费至904元/吨。
供需方面：供应上周短纤工厂负荷回落至92.1%（-1.1%）。需求下游涤纱价格维稳，下游订单少，销售疲软，北方部分纱厂后期因农忙有减产意向。
行情展望：目前短纤供需双弱。部分企业适量减产或减合约量，叠加原料端调整，近期短纤加工费有所修复。但因终端需求仍偏弱，且部分计划内检修装置存重启预期，短纤加工费修复空间有限，绝对价格随原料波动，关注短纤工厂减产幅度。策略上，PF单边同PTA；PF盘面加工费低位做扩为主。
现货方面：6月12日，内盘方面，聚酯原料期货震荡收涨，聚酯瓶片工厂报价局部上涨20-40元不等。
成本方面：6月12日，瓶片现货加工费310元/吨附近，PR2509盘面加工费421元/吨。
供需方面：供应周度开工率（按最高产量计算）为79.9%，环比上期-2%。库存上周国内瓶片厂内库存可用天数为14.82天，较上期+0.12天。需求2025年1-4月软饮料产量3224万吨，同比-4.9%；2025年1-4月瓶片表需321万吨，同比-0.1%；中国瓶片出口量207.7万吨，同比增长18.9%。
行情展望：6月为软饮料消费旺季，且根据CCF消息，三房巷600370）瓶片装置减产预期陆续兑现，另外6月起其他瓶片大厂也有减产规划预计，因此6月瓶片供需存改善预期，加工费将受到支撑，绝对价格仍跟随成本端波动，需关注瓶片装置的减产情况。策略上，PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350-600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会。
供需方面：供应截至6月12日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为66.26%（+6.24%）和68.43%（+8.67%）。库存截止6月9日，华东主港地区MEG港口库存预估约在63.4万吨附近，环比上期（6.3）+1.3万吨。需求同PTA需求。
行情展望：6月乙二醇供需结构依然良好，尽管沙特货供应量预期有所提升，但北美货源到港较少，使得6月乙二醇进口增量有限，因此，月内隐性库存与显性库存均有去库预期，然而短期需求偏弱，且随着中沙、恒力、河南煤业等乙二醇装置重启，压制乙二醇上涨高度，预计短期乙二醇偏弱整理。策略上，短期EG09关注4200附近支撑。
烧碱开工、库存：开工截至6月11日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率85.67%，较上周-2.26%。库存截至6月11日，华东样本企业32%液碱库存22.9万吨，较上周-1.7%。山东样本企业32%液碱库存8.87万吨，较上周+4.72%。
烧碱行情展望：近期烧碱供应端整体下滑，其中山东检修较多开工回落至83%。需求端非铝淡季，氧化铝端驱动已松动，山东主力氧化铝厂采买价下调10元/湿度，跟进金岭周末下调价格。库存方面华东小幅去库而山东累库，短期看供需存压力，且待后续烧碱检修装置回归后可能带来库存压力风险。当前烧碱现货支撑已不足，7-9正套离场。中期在烧碱新产能投放、氧化铝需求并不乐观以及成本下移的共振预期下远月处于寻底过程中，关注宏观扰动，谨慎操作。
PVC开工、库存：开工截至6月11日，PVC粉整体开工负荷率为76.83%，环比下降0.64%。库存截至6月11日，PVC社会库存新样本统计环比减少2.59%至57.36万吨，同比减少36.83%。
PVC行情展望：PVC短期供需矛盾未进一步激化下呈现震荡运行，宏观扰动或有加重。长线看PVC供需矛盾突出，主因国内地产端仍呈现下滑趋势对终端需求形成拖累，而PVC行业未见明显负反馈及出清。短期看PVC6月检修环比减少，叠加6-7有新装置投产预计供应端预计压力增大。需求表现内需淡季驱动不足出口方面6月底再度面临BIS到期，外贸商或谨慎。整体看PVC仍维持高空思路对待。
苯乙烯链供需、库存：纯苯供应截至6月12日，纯苯产能利用率在79.4%，环比+2.25个百分点；周产量43.78万吨。纯苯库存截至6月9日，14.9万吨，较上期库存14.5万吨累库0.4万吨，环比增加2.76%。苯乙烯供应截至6月12日，苯乙烯工厂整体产量在33.81万吨，较上期增0.7万吨，环比+2.11%。苯乙烯库存截至6月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：8万吨，较上周期减少0.91万吨，幅度-10.21%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量1.3万吨，较上期库存数据-0.3万吨，环比-18.75%。苯乙烯下游截至6月12日，EPS产能利用率55.47%，环比+9.05%；PS产能利用率58.3%，环比-0.9%；ABS产能利用率64.08%，环比+0.06%。
苯乙烯行情展望：纯苯市场价格略涨。隔夜原油及石脑油突破上涨，带动化工期货以及苯乙烯盘面上涨，纯苯早盘冲高，随后随着日内油价高位略回落，纯苯及苯乙烯装置检修计划推迟，预期供应回归量较大，部分持货商逢高出货，限制价格指数上涨。苯乙烯方面，供应端，浙石化、大榭石化重启，供应端供应增多。下游3S利润有所好转补货尚可，带动港口库存小幅回落。短期看但中期需关注苯乙烯装置重启后对供需的边际压力，纯苯端仍将面临高进口导致的去库乏力情况。短期苯乙烯波动剧烈有所反复建，建议暂观望，中期关注原料端共振的偏空机会。
原料及现货：截至6月12日，丁二烯山东市场价9200元/吨；丁二烯CIF中国价格1080美元/吨。
产量与开工率：5月，我国丁二烯产量为44.89万吨，环比-1.3%；我国顺丁橡胶产量为14.33万吨，环比+17.9%。
库存：截至6月11日，丁二烯港口库存21000吨，环比-6000吨；顺丁橡胶厂内库存为27650吨，较上期-650吨，环比-2.3%；贸易商库存为6210吨，较上期+530吨，环比+9.33%。
分析及操作建议：6月12日，丁二烯短期需求偏弱，利空BR，合成橡胶主力合约BR2507尾盘报收11035元/吨，涨幅-1.12%。成本端6月下半月随着装置重启，国内供应恢复，短期丁二烯供应充裕，且考虑到针对汽车和汽车零配件的第232条关税仍未得到较大缓和，或使得日韩汽车与轮胎制造业面临订单下滑的严峻挑战，即影响日韩丁二烯终端需求下滑，且随着6月亚洲乙烯检修装置的逐步恢复，同时伊朗丁二烯将于6月中旬抵达中国，中国丁二烯进口量预期不低，丁二烯6月供需难言紧平衡。供应端，顺丁橡胶行业亏损情况严重，6月初以来供应明显下滑，但预计仍同比增长。需求端，轮胎订单情况不容乐观，库存高企，将拖拽轮胎开工率下降。总体来看，短期成本端偏弱，顺丁橡胶供应下滑，但供需宽松格局未变，预计BR震荡下行。BR2507空单持有，短期观点为震荡下行。
现货价格变动不大，成交中性：华北7090-7100元，华东7130-7150元，华南7270元。
供需库存数据：供应产能利用率80.52%，月检修偏多，6月进口有减量预期。需求PE下游平均开工率38.75%。库存上游去0.9wt，社库累0.33，贸易商库存累0.19。
观点及策略：供应国产微增、进口减量，需求淡季，预计6月去库，供应压力不大，整体来看，短期静态往下幅度有限，但长期仍受投产压制，基本面偏弱。策略为震荡。
供需双弱，偏弱震荡：现货方面，拉丝价格华东7040元，基差09+80元；华北7070元，基差09+110元；华南7100元，基差09+140元。
供需库存数据：供应产能利用率78.09%。需求PP下游平均开工率49.97%。库存上游去2.3wt，贸易商去0.63wt。
观点及策略：PP6-7月新产能投放，需求处季节性淡季，累库压力大。基差走弱、非标比价偏弱，出口利润低，PP策略逢高做空。策略为逢高偏空。
库存延续累库，基差持稳：现货方面，太仓2365-2380元，基差09+80元，买气一般。供应全国开工75.1%，非一体化开工70.84%，国际开工76%。需求MTO开工率85.85%，部分MTO提负，传统下游加权开工率56.7%。库存内地累0.9，港口累库7.1。
观点及策略：供应端内地开工高、进口到港依然偏高，虽有短期意外减量但整体宽松格局未改；需求端MTO多数提负，下游利润转差。龙8技术支持内地高物流价差对价格形成短期支撑，港口受MTO库存隐形化影响显性累库有限，累库从隐性转显性。策略为区间操作2200-2300，MTO：0-500区间操作。
原料及现货：杯胶46.55泰铢/千克，胶乳56.75泰铢/千克。云南胶水收购价13200元/吨，海南新鲜胶乳13700元/吨，全乳胶上海市场13600元/吨，青岛保税区泰标1690美元/吨，泰混13600元/吨。
轮胎开工率及库存：中国半钢胎样本企业产能利用率为69.98%，环比+5.93个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为58.70%，环比+3.05个百分点。山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。
资讯：乘联分会数据，5月全国乘用车市场零售量达到193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%。1-5月，乘用车市场累计零售量达到881.1万辆，同比增长9.1%。
逻辑及操作建议：供应方面，国内外产区雨水扰动较多，原料产量整体表现供不应求，但产区多雨过后供应增加预期偏强，原料价格后续走弱预期。需求方面，前期检修企业装置排产逐步恢复至常规水平，周内样本企业产能利用率恢复性提升，但有个别企业因订单不足，停减产现象仍存，产能利用率整体提升幅度受限，周内内销市场出货表现一般，外贸走货尚可。综上，供增需弱的预期下，预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上反弹空思路，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。操作建议为14000以上反弹空思路。
现货价格：6月12日，N型复投料均价36500元/吨，P型菜花料均价31000元/吨。
逻辑及操作建议：多晶硅现货企稳，期货增仓下跌。6月基本面暂未有明显改善预期。需求环比回落是大概率事件，但供应端未有相应减量，因而6月预计有累库风险。仓单维持在2,600手，折7800吨。基本面仍无明显改善，上海光伏展氛围偏空，多单谨慎持有，关注价差结构有望转成contango。关注多晶硅生产情况，若多晶硅产量增长，有利于买工业硅空多晶硅的套利。操作建议为空单谨慎持有。
现货价格：华东地区通氧Si5530工业硅市场均价8150元/吨，Si4210工业硅市场均价8700元/吨。新疆99硅均价7600元/吨。
供应：2025年5月工业硅产量为30.77万吨，环比增加2.3%，同比下降24.6%。6月首周四地区总产量为4.815万吨，产量环比增加8450吨。
需求：6月需求有望回暖，一是多晶硅的产量未有下降预期，二是有机硅排产预计增加至近20万吨，此外出口也有望回升。
逻辑及操作建议：工业硅现货企稳，期货减仓回落。期现逐步收敛，价格若继续上涨套保套利压力将增加，多头逐步减仓。6月工业硅需求有回暖预期，一是多晶硅的产量预计维稳，二是有机硅排产预计增加至近20万吨，此外出口也有望回升。但供应端增量更大，6月首周四地区总产量为4.815万吨，产量环比增加8450吨。因此需求即便好转但预计难以消化环比较高的供应增加，库存预计将有所积累，价格仍然承压。但因工业硅绝对价格已跌至几乎全行业亏损，期货价格低于现货价格，盘面采购增强，带来价格反弹。近期煤价反弹，带来原料价格回升预期，对价格有所支撑，但总体预计仍供过于求，价格或低位震荡。操作建议为价格或低位震荡。
供需：纯碱本周国内纯碱产量70.41万吨，环比增加1.91万吨。国内纯碱厂家总库存167.83万吨，较上周四增加5.13万吨。
分析及操作建议：盘面情绪重新趋弱，09在1200点位反复震荡后重新走弱。当前供应量逐步恢复，过剩格局明显，在过剩的大逻辑之下当前碱厂依然有一定利润。前期光伏复产带来一定纯碱需求，但抢装过后光伏产能增长趋于滞缓。浮法产能走平且有进一步冷修预期，因此整体需求未有明显增长，检修结束后累库或加速。6月可继续跟踪有关检修的兑现情况，预计检修损失量逐步减少，周产逐步恢复，库存承压。中下游采买积极性一般，前期空单可继续持有。操作建议为高位空单持有。
供需：截至2025年6月5日，全国浮法玻璃日产量为15.68万吨，比29日-0.6%。全国浮法玻璃样本企业总库存6975.4万重箱，环比+209.2万重箱，环比+3.09%，同比+20.15%。
分析及操作建议：前期冷修相关消息提振盘面，但现货市场一直表现一般，6月以后进入夏季梅雨淡季，因此需求进度将再次放缓，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃接下来仍面临过剩压力，最终行业需要产能出清来解决过剩困境，因此还需等待更多冷修兑现或能带来盘面线点位反复震荡后重新走弱，价格后市或继续承压。短线偏空思路。操作建议为短空。
