上半年宏观经济延续了2016下半年以来稳中向好的趋势，长材需求好于板材。上半年地产各项指标呈现“前高后平”，房地产开发投资完成额、房屋新开工面积和购置土地面积等指标出色，总体表现超预期。得益于去年四季度开始三四线城市的去库存，上半年虽然商品房销量累计同比增速逐月下滑，但下滑速度好于预期且销售金额绝对值在一季度保持高水平。二季度随着调控政策的紧缩，三四线城市销售增长速度放缓，各项指标开始回落。另一方面，代表着板材需求的汽车二季度的产销数据快速下滑。
产能持续收缩，合规产量大增，隐形供给退出更多。上半年钢铁行业产能持续收缩，完成2017年度去产能目标84.8%，减少产能4239万吨；同时中频炉出清，减少产能1.5亿吨。合规产量方面，17年1-6月粗钢累计产量同比+4.6%，增加约1204万吨，3-6当月粗钢产量历史新高。虽然合规产量大增，但表外产量减少，根据Mysteel预计地条钢出清影响2017年螺纹钢产量6500万吨，上半年超过3000万吨。
库存持续去化并保持低位。长材方面，由于冬储，年初长材社会库存高企，但取缔地条钢导致建筑钢材供给减少，需求超预期的情况下，需求依赖库存补给导致前期长材社会库存快速去化；板材方面，前期库存去化相对较慢，进入5月后库存去化加速，表明下游制造业需求向好。总体看上半年库存去化较好，进入6月需求淡季后库存也未明显上升，呈现淡季不淡，低库存下钢价易涨难跌，弹性较大。
行业景气、降本增效叠加所得税抵扣，上市公司盈利全面提升。2017上半年行业净利润同比上涨408.26%，34家上市公司中30家同比上升，其中Q2单季同比上涨30.02%，环比下降3.07%。上市公司盈利全面提升，除了受益行业本身景气度提升之外，上市公司普遍实行降本增效，外加过去几年钢企亏损严重，今年存在所得税的抵扣。
在盈利全面上扬的背景下，钢铁企业偿债能力持续改善。上半年行业流动比率较去年同期上升6.17个百分点，Q2单季环下降0.9个百分点；上半年行业资产负债率较去年同期下降2.02个百分点，Q2单季较Q1下降0.62个百分点。
2+26城市大气污染防治计划有利于扩大供需缺口，但不宜过度乐观。针对近期钢价现货和期货持续上涨，中钢协已发表声明认为，市场对于冬季环保限产的政策理解有误，2+26城市大气污染防治计划并不能等同于直接影响50%的钢材产量，相信地方政府能够科学、公平地执行环保政策，不会对环保达标的企业采取“一刀切”的停产限产措施。我们认为今年采暖季的限产政策力度肯定要强于去年，针对高炉的限产方案将切实降低采暖季的高炉开工水平，然而“一刀切”的市场预期并不现实，对于限产的强度我们更倾向于对于更加谨慎的假设，即全国2017年采暖季预计日均粗钢产量较2016年同期同比下降2.18%，限产对全国日均产量的影响没有此前市场预期的大。
钢铁行业产能利用率缓慢提高，三季度钢价或维持高位，供需紧平衡局面会维持较长时间，钢企仍会保持较高盈利中枢。近期板材盈利改善明显，3季度业绩或将大超预期。
